中国上市/准上市游戏公司竞争力报告发布 传媒板块游戏毛利第一

　　由伽马数据和证券时报联合主办的“中国游戏资本峰会暨2019中国上市/准上市游戏企业竞争⼒调查报告发布会”于2019年8月2日在上海举行，发布了《2019年上市游戏企业竞争力报告》和《2019年准上市游戏企业竞争力报告》。

　　会议云集了完美世界CEO萧泓、中手游董事长肖健、多益网络CEO唐忆鲁、阅文集团副总裁张威、创梦天地联合创始人兼总裁高炼惇、盛趣游戏副总裁谭雁峰、三七互娱投资副总裁林均全、腾讯广告 游戏行业营销负责人谢锐、360游戏 总裁吴健等游戏产业链上下游企业领袖。300多家百家优秀上市游戏企业及准上市游戏企业、开发者，以及200多位来自券商、基金机构和二级市场投资的代表，共论中国游戏发展、产业经济、投融资变化、产业趋势，为中国游戏资本市场的参与主体和千万投资者奉献一场思想与价值分享交流的中国游戏资本盛会。

　　会议颁发了针对上市企业的2019中国游戏资本峰会白马奖，腾讯游戏、网易游戏、完美世界、世纪华通、三七互娱、创梦天地、巨人网络、哔哩哔哩、网龙网络、西山居荣获大奖。针对准上市企业的2019中国游戏资本峰会黑马奖中，乐元素、多益网络、智明星通、米哈游、玩友时代、中手游、英雄互娱、心动网络、蜗牛数字、莉莉丝获奖。

　　上市企业：毛利率在传媒板块中位列第一  游戏板块仍具有发展空间

　　伽马数据（微信号：游戏产业报告）发布的《2019中国游戏产业半年度报告》显示：2019年上半年，中国游戏市场实际销售收入1163.1亿元。2019年中国移动游戏市场实际销售收入预计超1500亿。

　　根据对A股上市企业的统计，2018年整体传媒产业发展欠佳，各个分行业在一定程度上受商誉减值的影响，净利润增速均大幅下降。但游戏板块毛利率仍位列第一且较去年小幅提升，表明游戏板块仍具有较强的盈利能力。

　　资本市场：上市游戏企业数量198家  游戏收入超4亿元的企业39家

　　截至2019年7月31日，国内共有198家游戏企业上市，较2018年底增加3家，赴港、赴美上市的游戏企业有所增加，A股企业占比较去年有所下降，目前各个证券市场仍有10余家游戏企业排队上市。伽马数据统计了目前年游戏业务收入超过4亿元且占其总营收大于15%的企业（共39家，以下统称“主要上市游戏企业”），对其整体进行分析，从而了解上市游戏企业的发展状况。

　　2018年主要上市游戏企业收入增长率为11.2%，较2017年有所下降，但仍高于游戏市场的整体收入增长率，上市游戏企业仍是中国游戏产业发展的主要推动力。

　　从2018年主要上市游戏企业游戏收入增长率分布来看，绝大多数上市游戏企业增长率高于市场平均水平，但企业间差异化较为明显。2018年收入20亿元以上的企业数量有所增加，且其中有半数增长率超过主要上市游戏企业整体的增长率，这说明高收入企业在以更快的速度占领市场。

　　2018年主要上市游戏企业中亏损企业为7家，较2017年增加4家；与2017年相比，2018年主要上市游戏企业利润率也大幅下降，企业整体盈利情况有所下降。在亏损的7家企业中，除了游戏收入下降的因素外，造成利润下降的原因还包括，第一，部分企业出现大幅商誉减值，如聚力文化因为商誉减值导致亏损；第二，买量市场竞争加剧，提升了买量成本，降低了部分企业的利润率，进而拉低了主要上市游戏企业整体的净利润率。

　　中国游戏上市企业竞争力现状：

　　从游戏收入情况来看，竞争力企业在游戏市场中占据主体地位，其收入占据中国游戏市场的近八成；从净利率分布情况来看，竞争力企业收入平均净利率超过主要上市企业平均水平5.3%，可以看出竞争力企业受外部因素影响较其他企业小，在市场环境发生变化的情况下仍能够保持利润的增长。

　　高投资风险游戏企业分析：

　　2018年，受商誉相关政策影响，在游戏业务占比超过30%的企业中，超过4成企业商誉发生减值，商誉减值金额超200亿元人民币。一方面，商誉大幅度减值会导致企业当期利润出现缩水甚至由盈转亏；另一方面，商誉减值会损害投资商尤其是中小投资商的利益，由于市场信息存在天然不对称，中小投资商难以提前预知减值的发生，可能会导致较大损失。

　　在游戏业务占比超过30%的企业中，有8家企业商誉占净资产比重超过60%。商誉占净资产比重过高意味着企业对未来市场、政策等因素保持稳定的依赖性较强，同时，由于商誉在很大程度上包含了企业主观评判因素，这些因素是否合理投资商难以知晓，一旦出现不利因素，投资商极易成为风险转嫁的最终承担者。

　　现金流是企业经营的基础，企业经营现金流量比率为负，表明企业无法依靠经营活动产生的现金流量偿还负债，只能依靠企业自有资金的周转，这增加了企业的短期资金风险，并对企业的长期发展构成影响。在2018年游戏业务收入占比超过总营收30%的上市企业中，有13家企业经营现金流量比率为负。

1 2 下一页

本文导航

• 中国上市/准上市游戏公司竞争力报告发布 传媒板块游戏毛利第一
• 中国上市/准上市游戏公司竞争力报告发布 传媒板块游戏毛利第一